机构推荐:周五具备布局潜力金股
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发表时间:2018-01-12 07:08作者:佚名来源:中国证券报·中证网

 提示声明:

  本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

  有研新材:溅射靶材迎机遇 国企改革助增长

  中泰证券股份有限公司

  公司简介:有研新材是有研院控股的有色新材料行业的领军企业。目前,公司主要从事高纯金属材料、高端稀土功能材料、生物医用材料、微电子光电子用薄膜材料、红外光学及光纤材料等新材料的研发与制备。产品主要应用于新能源及新能源汽车、新一代信息技术、生物医药、节能环保等战略性新兴产业领域。公司毛利来源以高纯金属材料及稀土材料为主。公司战略指向全球领先的电、磁、光新材料提供者。

  高纯金属材料迎发展机遇:中国已成为全球最大的集成电路消费国与进口国,但国内集成电路行业发展严重滞后,国内政策大力支持集成电路、平面显示行业,业内的内资企业也在加大投资力度,不断提升技术与市场份额,并推进上游材料的国产化。这为靶材、蒸发材料等上游材料提供了发展机遇:如据中国电子材料行业协会的预计,全球靶材的市场规模将从2015年的95亿美元提升到2019年的163亿美元,年复合增速约13%。我们预计,国内靶材的市场规模增速更将超过15%。公司作为国内靶材等半导体材料的领袖企业之一,实现了高纯金属、靶材一体化运营,在高纯金属、铜靶材、钴靶材等产品上实现了技术突破,并成功进入到台积电等国际一流集成电路企业的供应链,在国内4-6英寸靶材市场独占鳌头,8-12英寸靶材产品市场逐步打开。高纯金属靶材产业化项目(建设8-12英寸集成电路靶材产能约20000块/年)有望在明年投放。公司有望率先从国内半导体行业的大发展中受益。

  稀土材料盈利改善。公司稀土材料业务,主要生产稀土金属、稀土合金等产品,如乐山稀土金属冶炼产能3000吨,国科稀土在推进稀土基地建设,将形成5700吨稀土产品产能(增加2300吨)。近年来,稀土价格下跌、稀土业务盈利能力下降,使得公司的总体盈利能力下滑。随着氧化钕、氧化镧、氧化铈等稀土价格在2016年触底,并在2017年回升,公司稀土业务盈利回暖。未来,如果稀土打黑与总量控制政策能得到有效地执行,公司稀土业务有望伴随着稀土价格的回升、公司产品高端化,而出现反弹。

  公司在光电半导体材料、光纤材料与医疗器械等领域都具有独特的技术与产品,市场潜力较大。如公司是红外锗单晶国内最大的供应商,也是全球水平砷化镓最大的供应商,光纤用四氯化锗和四氯化硅产品技术领先,是国内市场的主要供应商;在医疗器械领域,公司开发了牙弓丝、非血管支架、齿科贵金属合金等产品,有的甚至是国内首创。随着公司在经营机制上做出调整,成立有研国晶辉、有研医疗等子公司,推进业务专业化运营,这些具有技术与扎实经营基础的业务,未来将继续释放潜力,推动利润的增长。

  股权激励优化效率,规模经济降低费用率。公司由研究机构转制而来,产品具有多规格、小批量、高技术含量和进入壁垒的特征,研发费用高、规模经济性不足。伴随着靶材等产品产能的提升,成本、费用方面的规模经济有望得到体现。股权激励等激励机制的推出,也有望改善公司的经营与管理效率。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为6871万元,9756万元和1.30亿元,增速分别为43%,42%和34%,对应当前股价的PE水平分别为149,105和79倍。我们看好国内半导体行业及材料面临的发展机遇、公司激励机制的优化及靶材等业务规模经济,给予公司“增持”评级。

  风险提示:靶材等项目建设与产能释放不及预期。稀土、贵金属等价格波动风险。行业竞争加剧导致营收与盈利能力下降风险,人才流失与技术开发风险。

 今世缘:省内市场蕴含的高成长机会

  国联证券股份有限公司

  白酒行业复苏形势驱好,名酒复苏行业集中度提高。

  白酒行业从2015年起开启了弱复苏状态,2016年复苏态势由弱转强,复苏范围扩大,从一线白酒延伸到二线白酒,高端白酒涨价引领行业发展,次高端产品摆脱了价格带挤压的厮杀竞争,得到更加明确区分价格的定位和性价比,行业进行深度分化,小型酒企业的生存空间被挤占,行业集中度提高,强者恒强的马太效应凸显。

  今世缘的外部竞争环境较好,消费前景广阔。

  今世缘作为苏酒第二品牌,消费范围集中在省内,省内销售占比达到94%以上。江苏省是白酒产销大省,经济发展较好,且消费者是一个成熟、稳定、理性并且有明确消费需求的群体。苏南消费结构成纺锤状,既有聚饮追求的中高端产品,也有自饮追求的中低端产品,苏北消费结构成哑铃状,中低端酒销量大,消费者习惯消费地产酒“三沟一河”,群众基础较好。公司酒文化营销突出一个“缘”字,立足婚宴喜庆等场合的喜酒,因此规避了政务消费低谷期的打击,受三公消费影响较小。同时省内品牌洋河股份在行业形势较好的情况下重振旗鼓开发全国市场,在本地市场为今世缘留下了竞争空间。

  今世缘中高端产品销售额增长带动业绩提升,同时提出喜庆+转型。

  今世缘价格卡位优势突出,立足苏南200-300元和苏北100-200元的主流消费价格带完善产品线,公司顺应消费升级趋势产能结构向产品结构升级方向倾斜,大力发展中高端产品营业收入大幅提高,成本控制较好。同时公司对经销商的依赖程度高,提出优惠的招商政策吸引经销商,公司的预收账款大幅提升,收入安全边际高。公司在2015年提出喜庆+转型战略,通过提高单次销售额来实现规模的扩张。

  盈利预测与估值。

  我们预计公司2017-2019年营业收入为30.04亿元、33.64亿元、37.90亿元,对应EPS为0.71元、0.82元、0.94元,2018年给予25倍估值,对应目标价为20.5元,给予“推荐”评级。

  风险提示。

  喜庆+转型效果不达预期、省内竞争格局变化。

 恒华科技2017年业绩预告点评:各业务条线持续推进 业绩保持高增长

  渤海证券股份有限公司

  各业务条线持续推进,业绩保持高增长

  业绩保持高速增长。四季度单季,公司归母净利润同比增速为43.82%-82.50%,继续保持较快增速。我们认为,公司业绩高增长的主要原因为:1)受益于配网投资保持较快增速,公司配网业务继续保持较快增长,支撑公司传统业务保持高增长;2)云平台生态逐步完善,市场认可度提升,云业务高速增长;3)国内及国外EPC项目持续推进,支撑EPC业务收入高增长。

  紧抓电改机遇,互联网生态逐步落地,配售电业务持续推进。面对新一轮电力体制改革售电侧放开的良好市场机遇,公司以智能电网资产全生命周期信息化为基础,充分利用“互联网+”理念,布局电力能源互联网建设,研发云服务平台。公司构建电力垂直行业互联网生态圈的战略逐步落地,云服务平台产品及服务体系不断完善,逐步获得市场认可,互联网生态圈的协同效应开始显现。此外,公司紧抓电改机遇,先后在多地成立配售电公司,积极布局配售电业务,我们认为,公司将充分受益于电改进程的持续推进。

  盈利预测与投资评级

  公司非公开发行已顺利完成,价格为34.98元/股,四位实际控制人包揽全部份额,彰显实际控制人对公司未来发展的信心。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.98、1.36和1.92元/股,维持“增持”评级。

  风险提示

  宏观经济风险;电改进程不达预期;业务进展不达预期;EPC业务不达预期等。

 华谊兄弟:《前任3》票房超预期 《芳华》票房口碑双丰收

  山西证券股份有限公司

  《前任3》票房超预期,《芳华》票房口碑双丰收。1)《前任3:再见前任》是由公司主要出品和发行作品,于2017年12月29日上映,首日票房6445.9万,上映2天后票房破亿,目前票房14.07亿,票房及排片持续在市场领先。此前公司出品的《前任攻略》和《前任2:备胎反击战》的票房分别为1.29亿、2.51亿元,此次上映第3部票房远超前2部,超出市场预期。2)冯小刚导演执导的电影《芳华》已上映26天,上映首日票房过1亿元,并在上映14天后突破10亿元,票房同样超预期。此外《芳华》在豆瓣的评分为7.8,排同期在映电影评分第三位;在中国电影观众满意调查中获83.6分,位居17年贺岁档第一位;在1905电影网年度调查中获影评人及观众票选年度电影第一和第二位;以良好的口碑和影片高质量获市场肯定。

  2018年内容继续发力,影视剧将回归。1)公开数据显示,2018-2019年公司预计上线的电影包括《刀锋剑客》、《狄仁杰之四大天王》、《遇见你真好》、《八佰》等项目(不完全统计)。2)公司于11月24日推出“I计划”,发布了包括《古董局中局》、《神之水滴》、《一生有你》等在内的30余部剧目单,其中70%以上的作品侧重于网络播出平台,并尝试采用美剧模式制作播出,未来公司在影视剧内容布局上将持续发力。

  2017年前三季度品牌授权及实景娱乐业务占比迅速提升。1)2017Q1-Q3公司实现营业收入241,930.13万元,同比增长12.44%;归属上市公司股东净利润60,142.17万元,yoy-3.35%。影视娱乐业务收入180,366.54万元,yoy13.23%,占比74.55%;互联网娱乐板块受银汉科技部分股权转让不再合并报告影响收入下降38.80%。2)品牌授权及实景娱乐业务增长强劲,前三季度收入36,126.96万元,yoy204.60%,占比14.93%,同比上升9.42pct。公司实景娱乐项目来全国完成了20个项目布局,包括电影小镇、电影世界、电影城和文化城等产品形态。2018年苏州电影世界预计将为首个开园项目,未来实景项目将陆续进入运营期。

  盈利预测与估值

  看好公司影视、艺人等内容资源优势,《芳华》、《前任3》影片票房良好表现有望为公司带来业绩弹性;随着实景娱乐的开园,品牌授权与实景娱乐项目将有望陆续变现。预计公司2017-2019年EPS分别为0.33/0.38/0.44,对应1月8日收盘价9.78元,2017-2019年PE分别为30/26/22。维持增持评级。

  存在风险

  作品审查风险;行业政策风险;单个文化产品收益不确定。

 世茂股份:四季度销售额大增,估值修复空间可期

  中银国际证券股份有限公司

  事件

  2017年1-12月,公司实现合同签约额216亿元,同比增长45%;实现合同签约面积110万平方米,同比增长28%;签约单价为1.95万元/平方米,同比增长13%。截至12月末,公司已超额实现全年销售目标,目标完成率为127%。

  点评

  四季度销售业绩大超预期,集团销售首破千亿元。公司2017年实现合同签约额216亿元,同比增长45%,较1-9月扩大20个百分点;实现合同签约面积同比增长28%,较1-9月扩大16个百分点;签约单价为1.95万元/平方米,同比增长13%。另一方面,世茂房地产集团去年实现销售额1,008亿元,同比增长48%,首破千亿元。目前公司和集团负债率明显低于行业平均水平,公司17Q3净负债率仅16%,扩张潜力巨大,后续仍有望保持销售高增长趋势。

  地产板块迎来普涨行情,驱动因素来自估值修复。受益于兰州、南京等城市边际松绑调控政策,近期地产板块迎来久违的普涨行情。我们认为目前短期调控政策已边际见底,行业估值天花板已打开,高成长低估值的一二线龙头开发企业的估值修复空间巨大,公司目前市盈率仅9倍,市净率1.1倍,而净负债率明显低于行业平均水平,去年销售大幅增长45%锁定未来业绩释放空间,目前市值仍然处于显著折价的状态。

  集团战略规模大幅扩大,公司成长动力十足。世贸集团自2015年战略调整完毕,供货重心转向一二线城市,未来几年计划进入新一轮扩张期,重新冲击TOP10,未来仍有望保持30%以上的销售增速。世茂股份的业绩贡献占集团比重约1/4,预计未来实现至少20%以上的增长才能保障集团的战略目标达成,而目前的估值显著低估。我们维持前期公司深度报告《世茂股份:轻装上阵再出发,低估值商业龙头》的观点,重申买入评级。

 片仔癀:2017年度业绩预增超预期,核心产品量价齐升

  联讯证券股份有限公司

  事件

  昨日晚间,公司发布2017年业绩预增公告,归属上市公司股东净利润预计增加2.14-3.22亿元,即全年归母净利润范围在7.51-8.58亿元,同比增长40%-60%。扣除非经常性损益后的归母净利润预计增加1.96-3.03亿元,全年扣非净利7.19-8.26亿元,同比增长38%至58%。业绩预增主要原因是母公司片仔癀药业公司产品销售增长带动利润的增长;另外,处置福建太尔科技股份有限公司股票,对公司当期损益影响约为2,132万元。

  第四季度实现归母净利润范围0.77·1.84亿元,营收逐季走高

  公司前三季度实现归母净利润6.74亿元,单季度利润平均约2.24亿元,且业绩相对平滑;根据全年业绩预告,我们测算第四季度单季实现归母净利润范围约0.77-1.84亿元,主要是由于第四季度是公司全年费用计提集中高点;营收方面,公司单季度过往营收逐季稳定增长,我们预测2017年第四季度营收约9-10亿元,营收逐季增长一部分是由于公司旗下医药商业业务高增长(主要由厦门片仔癀宏仁医药执行),另外医药工业部分核心产品片仔癀持续提价,量价齐升。

  核心产品片仔癀持续提价,销量预计提升超过30%,量价齐升明显

  公司医药工业部分核心产品为片仔癀,治疗功效主要是护肝保肝,用于急慢性病毒性肝炎,痈疽疔疮等,今年前三季度公司肝病用药实现营收10.72亿元,同比增34.6g%,占医药工业分部营收的93.5%;片仔癀所用原材料包括天然麝香、牛黄等多味名贵中药材,由于国内天然麝香当前库存有限,从2005年开始,国家对天然麝香进行严格管理,实行配额制管理,人工养麝也远不能满足原料需求,片仔癀存在长期提价基础。在2007-2017年十年间,片仔癀国内出厂价提价9次,国际出口提价8次;国内最新零售价530元/粒,两年两次提价涨幅达15%;国外供应价格上调不超过3美元(目前约48美元,粒)。我们估算全年肝病用药(片仔癀)销售额增速在35-40%,扣除提价影响,片仔癀锭剂预计销量增长超过30%核心产品量价齐升明显。

  日化业务充分放大公司品牌价值,未来业绩增长新引擎

  依托片仔癀较高的国内外知名度,公司在片仔癀化妆品、牙膏等日化系列持续开拓。2016年前三季度实现2.44亿元,同比大增41.41%;相比目前日化业务开展较为成功的云南白药,我们认为公司核心产品片仔癀与云南白药同属知名民族中药瑰宝,同为国家绝密级,未来日化业务将比肩云南白药,成为未来业绩增长新引擎。

  盈利预测与投资评级

  受天然麝香等名贵中药材原料供应限制,并参考核心产品片仔癀过往提价历史,我们预计未来两年片仔癀国内零售价仍能保持每年6-8%左右的提价幅度(2016年提价40元,提价幅度8.6%,2017年提价30元,提价幅度6%)。

  我们预测2017-2018年公司实现营业收入36.7%.5..4亿元,实现归母净利润8.1.0 .8亿元,对应EPS为1.35.66.12元,昨日收盘价(72.08元)对应PE为53#倍,首次给予“增持”评级。

  风险提示

  原材料价格剧烈波动;产品提价后销售不及预期。

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